中信证券的研究报告指出，目前的市场剧烈调整主要是由于机构重仓股的影响，逐渐波及到高融资比例的板块。从国债ETF的资金流入速度看，投资者的避险情绪依然较强。根据历史经验，由机构减仓引发的市场调整，通常在机构投资的股票相对非机构投资股票的超额收益率回升时结束。本周部分宽基ETF的交易量增加被视为积极的信号。这一轮AI相关股票的调整幅度和持续时间，已接近2021年底到2022年4月新能源核心股票的情况，因此在这个超级产业周期的硬件估值调整似乎已接近尾声。然而，对于那些关注AI增长“一阶导”的长期资金来说，当前的市场调整并不足以改变其长期趋势，内存价格、计算卡租赁价格及CSP的利润率才是表明“一阶导”趋势的关键因素，类似于2022年碳酸锂价格对新能源产业的影响。事实上，在“二阶导”回调与“一阶导”持续向好的阶段，机构主导的股票表现减弱，而新技术相关的交易则频繁活跃，这与2022年5月至8月的情形类似。目前市场也出现了这种情况。从更长的时间角度来看，海外高利率与AI投资存在一定反比关系，AI投资预期的下调可能会促使利率回落，持续的利率下降有望缓解市场的紧张情绪，甚至可能对非AI领域产生积极影响，因此不能简单推测未来的负面趋势。
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